■沪铜：振幅加大，重回震荡区间，但警惕向下破位

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68285元/吨(-210元/吨）

2.利润:进口利润+74.83元/吨

(资料图)

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差0（-10）

4.库存:上期所铜库存146016吨(-3467吨)，LME铜库存60775吨（+6900吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，重回震荡区间，区间操作。

■沪锌:锌价重心下移

1.现货:上海有色网0#锌平均价为21700元/吨(-180元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-842.46元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水-30，前值-80

4.库存:上期所锌库存79941吨(-6985吨)，Lme锌库存53350吨（-150吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价重心下移，重要压力位在21800-22000，支撑在前低，逢压力位做空为主。

■沪铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18830元/吨，相比前值下跌70元/吨；

2.期货：沪铝价格为18800元/吨，相比前值下跌70元/吨，

3.基差：沪铝基差为30元/吨，相比前值下跌35元/吨；

4.库存：截至4-24，电解铝社会库存为88.5万吨，相比前值下跌2.1万吨。按地区来看，无锡地区为29万吨，南海地区为18.5万吨，巩义地区为17.9万吨，天津地区为7.1万吨，上海地区为5.7万吨，杭州地区为6.3万吨，临沂地区为2.8万吨，重庆地区为1.2万吨；

5.利润：截至4-20，上海有色中国电解铝总成本为16898.78元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2211.22元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.总结：从宏观面上看，美国3月名义CPI 数据出现超预期降温，通胀不及预期，市场普遍预期美联储5 月加息25BP，情绪转弱且利率持续高位引发下半年经济陷入衰退的担忧；从基本面上看，供应端减产风波或告一段落，复产趋势有所抬头，产能出现小幅回升，需求端消费改善兑现的力度并不强。当前虽有超季节性去库的出现，但主要由铝厂铝水比例提升所致，铸锭量有所下降。当前基本面表现为双增，多空博弈之下难出单边行情，低库存与去库支撑下铝价偏强运行的概率较大。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3830元/吨。

基差：138，对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：-1

产量：本周根据Mysteel调研数据显示，上周247家钢厂高炉开工率84.59%，环比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%；高炉炼铁产能利用率91.50%，环比下降0.30%，同比增加5.15%。钢厂盈利率42.42%，环比下降5.20%，同比下降32.47%；日均铁水产量245.88万吨，环比下降0.82万吨，同比增加12.91万吨。

库存：螺纹厂库268.97万吨，较上周增加0.56万吨，增幅0.21%；螺纹社库771.38万吨，较上周减少27.75万吨，降幅3.47%

表需：螺纹表需321.45万吨，较上周增加10.77万吨，增幅3.47%。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，表需在金三银四旺季意外减少，导致螺纹高点回落呈现震荡态势。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价872元/吨。

基差：166，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：42

基本面：全国45个港口进口铁矿库存为13034.54，环比增123.03；日均疏港量320.18增0.95。分量方面，澳矿6177.64增28.57，巴西矿4411.15增42.17.全国47个港口进口铁矿石库存总量13684.54万吨，环比增73.03万吨，47港日均疏港量333.38万吨，环比增0.15万吨。

■焦煤、焦炭：部分钢厂开启检修

1.现货：吕梁低硫主焦煤1850元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1870元/吨（0），日照港准一级冶金焦2280元/吨（0）；

2.基差：JM09基差376.5元/吨（13.5），J09基差72元/吨（33）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率78.43%（0.43%），钢厂焦化厂产能利用率86.63%（0.07%），247家钢厂高炉开工率84.59%（-0.15%），247家钢厂日均铁水产量245.88万吨（-0.82）；

4.供给：洗煤厂开工率77.36%（0.01%），精煤产量63.435万吨（-0.08）；

5.库存：焦煤总库存2137.12吨（-22.04），独立焦化厂焦煤库存853.69吨（-41.34），可用天数9.12吨（-0.49），钢厂焦化厂库存800.1吨（-0.92），可用天数12.8吨（-0.03）；焦炭总库存916.72吨（-13.51），230家独立焦化厂焦炭库存81.8吨（4.69），可用天数9.2吨（-0.69），247家钢厂焦化厂焦炭库存626.94吨（-12.35），可用天数11.48吨（-0.26）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润68元/吨（16），螺纹钢高炉利润-99.8元/吨（30.28），螺纹钢电炉利润-260.25元/吨（-62.79）；

7.总结：焦煤端，焦煤供给宽松，价格仍有下跌空间，市场交投稍显冷清，粗钢减产政策对双焦影响于盘中反映，焦企谨慎拿货，按需补库；焦炭端，焦企利润边际修复，钢厂仍处于亏损状态，第四轮提降已落地，考虑到焦企微利和钢厂的利润亏损幅度，多家钢厂发布检修通知，预计周内铁水产量将继续回落，对焦炭的刚需减弱，五一补库需求不及预期，预计仍将有一轮提降。短期内双焦跟随成材波动，盘面延续震荡偏弱走势。

■PP：国内产量供给在5月底回归

1.现货：华东PP煤化工7500元/吨（+20）。

2.基差：PP09基差-56（-31）。

3.库存：聚烯烃两油库存72万吨（-3.5）。

4.总结：烯烃上下游化工品方面，甲醇春检季已接近尾声，甲醇煤制利润近期有所反弹，从甲醇煤制利润对甲醇产量和开工率两周左右的领先性上看，4月底大概率会见到甲醇产量和开工率的低点。从PE与PP的检修计划看，PP国内产量供给在5月底回归，而PE高检修会维持到三季度，配合对PE与PP各工艺利润情况的跟踪，如果后续低利润进一步得到修复，开工率处于历史极低位的PP，其负荷提升空间也较开工率将近中性的PE更大。

■塑料：PE高检修会维持到三季度

1.现货：华北LL煤化工8150元/吨（+0）。

2.基差：L09基差-61（-72）。

3.库存：聚烯烃两油库存72万吨（-3.5）。

4.总结：甲醇今年春检规模显著增加的时间稍有延后，但力度较大，不过我们认为后续持续的时间有限。PE与PP今年3-4月的检修损失量相较往年同期偏高，且检修高峰相对往年提前，从往年的7-8月份提前至4-5月份，从检修计划看，PP国内产量供给在5月底回归，而PE高检修会维持到三季度。

■原油：供应端的缩减对油价存在支撑

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格84.25美元/桶（+0.85），OPEC一揽子原油价格85.37美元/桶（+0.58）。

2.总结：近期油价走弱主要在于汽油裂解价差开始跟不动原油盘面价格，裂解价差出现明显走弱，也就是支撑油价走强的主要因素开始反转。但进入5月后OPEC+将正式减产，供应端的缩减对油价也有支撑，下方空间也较难大幅打开。加之后续低库存背景下汽油旺季需求仍有炒作可能，油价维持震荡判断。

■豆粕：美豆盘面与巴西豆CNF延续跌势

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4000（+80）

2.基差：9月基差585（+82）

3.成本：5月巴西大豆CNF 512美元/吨（-3）；美元兑人民币6.94（+0.04）

4.供应：第16周豆粕产量121.6万吨，环比上周增加5.48万吨。

5.需求：第15周合同量为264.4万吨，较上周的257.8万吨增加6.6万吨，环比增加2.56%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第16周末，国内豆粕库存量为23.84万吨，较上周的27.09万吨减少3.25万吨。

7.总结：五一节前下游企业阶段性补库，全国主要油厂豆粕4月25日成交总量45.69万吨，较上一交易日增加17.99万吨；其中现货成交23.54万吨。24日成交总量27.7万吨，较上一交易日增加25.4万吨；其中现货成交7.75万吨。但大豆进口成本依旧保持下降，目前国内套盘榨利停留在偏高位置，高于进口菜籽。4月美国大豆产区天气或由正常转偏湿。美豆第二周播种进度9%，高于市场预期8%，亦高于均值4%，如果持续偏快则存在前期美豆植面预估偏低可能。全球天气厄尔尼诺模式初现，国际大豆上行动力仍需等待天气题材，现为时尚早。目前全国饲料企业豆粕平均使用比例较低，在10%左右。粕类整体偏空看待，豆菜粕价差做缩继续持有。

■棕榈油/豆油：经济忧虑与美元走强打压植物油价格

1.现货：24℃棕榈油，天津7600（-100），广州

7680（-40）；山东一级豆油8120（-50）。

2.基差：9月，一级豆油666（+96），棕榈油江苏592（+60）。

3.成本：5月船期印尼毛棕榈油FOB 1032.5美元/吨（-），5月船期马来24℃棕榈油FOB 1000美元/吨（-5）；5月船期巴西大豆CNF 512美元/吨（-3）；美元兑人民币6.94（+0.04）。

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年4月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加22.5%。油棕鲜果串单产环比增加16.89%，出油率较前月增加0.86%。

5.需求：Amspec数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油产品出口量为927,331吨，较上月同期的1,136,825吨下滑18.43%。

6.库存：上海钢联数据显示截至第16周，全国重点地区棕榈油商业库存约85.53万吨，较上周减少4.26万吨。截至4月25日当周，豆油港口库存录得48.95万吨，较上一周增加1.55万吨。

7.总结：美国4月咨商会消费者信心指数为101.30，预期为104.20，3月为104.20。联储高息对经济压制仍在。目前国内棕榈油对豆油的替代面临低价菜、葵油消费回归压制，进一步空间有限，预计消费呈小幅增长。由于进口利润维持中等幅度倒挂，棕榈油下方空间需要进口成本下移给出。产地方面，依靠偏低库销比与销区进行博弈。未来主要关注产地增产期产量兑现情况以及销区消费复苏预期能否再燃。目前市场对于后续产地供需转松定价积极。在需求方面，国际豆棕差进入负值区域，且印度食用油高库存问题仍未缓解，4-6月产地棕榈出口难有亮点；供应方面，目前产区降雨有低于均值苗头，关注是否持续。国内下游仍处于主动降库存阶段，备货意愿清淡。预计棕榈强于豆油，整体依旧偏空。

■白糖:原糖5月缩量上涨

1.现货:南宁6870（0)元/吨，昆明6740(-40)元/吨，仓单成本估计6921元/吨（-1）

2.基差:南宁1月408；3月439；5月217；7月210；9月235；11月332

3.生产:巴西3月上半产量同比增加，制糖季节刚刚开始，总体上量较少。印度马邦因甘蔗产量下降而提前收榨，ISMA下调印度产量预估，可能不再增加。国产糖3月产量创20个产季以来新低，导致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，3月国产糖销售量同比增加3.26万吨，3月累计销糖率创10年新高；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：3月进口7万吨，同比减少4万吨，船期到港普遍后移。

6.库存：3月435万吨，创造17个产季的低点，罕见3月净库存减少82.81万吨。

7.总结:印度产量调减，可能不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，3月产量和库存均创历史低位，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。糖价短期内继续保持强势，关注二季度市场交易巴西产量兑现的时间。

■棉花：继续尝试上行

1.现货:新疆15166（0）； CCIndex3218B 15616（19）

2.基差:新疆1月-353；3月-308；7月92；9月-38；11月-233

3.生产:USDA4月报告环比调增产量，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消，库存继续调增。进入4月北半球开始播种，美国产区的干旱天气上周改善，3月种植意向同比减幅18%，新产季美棉减产预期。

4.消费:国际情况，USDA4月报告环比调增消费主要来自中国，3月出口数据明显反弹。美国棉花出口明显增加，东南亚负荷总体有所提高。

5.进口：全球贸易量进一步萎缩。国内方面2月进口9万吨，同比减少10万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨，预计后期会进一步减少。

6.库存：市场进入4月下游进入淡季，开机率有所回落，成品库存积累，但是中间品库存去化。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声，宏观风险尚未完全消失。当前产季国际需求整体不好，限制棉价反弹上方空间。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，但是4月进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。

■花生:收复跌幅

0.期货：2310花生10466（-2)

1.现货:油料米：9300

2.基差：10月：-1166

3.供给：本产季总体减产大环境确定，但前期有较强挺价心理的持货商开始松动，基层也因保存成本提高惜售心理减少。

4.需求：春节之后终端需求逐渐进入淡季，油厂集体下调收购价格，总体收购量仍然不大，主力收购积极性不高。

5.进口：市场迎来进口米，总体冲击国内市场，但总量同比减少。

6.总结：当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，已近开始收购的油厂纷纷下调收购价格，随着气温提高，基层保存成本的增加，市场出货心态边际转强，对价格造成压力，上行驱动不如前期。近期非洲主产国苏丹局势不稳定，经过几天交易，市场炒作心态有所减少，期货价格重新回落震荡。

■玉米：7月合约增仓下破前低支撑

1.现货：局部小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2530（0），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2810（-10），港口：锦州平仓2780（0），主销区：蛇口2790（-20），长沙2880（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2307=109（1）。

3.月间：C2305-C2309=-16（-3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2707（-68），进口利润83（68）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至4月20日，全国玉米主要产区售粮进度为90%（+2%），较去年同期+5%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年16周（4月13日-4月19日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.42万吨（-2.57）。

7.库存：截至4月19日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量548.3万吨（-4.24%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至4月20日，饲料企业玉米平均库存29.18天（-1.27%），较去年同期下跌25.44%。截至4月14日，北方四港玉米库存共计358.5万吨，周比-9.4万吨（当周北方四港下海量共计14.6万吨，周比-2.3万吨）。注册仓单量33207（100）手。

8.总结：需求端延续疲弱态势，上游挺价下游谨慎采购状态下，博弈结果将决定下一步走向。玉米价格暂稳定一段时间后再次出现下跌迹象，连盘主力合约近期增仓跌破前低2690支撑，短期弱势延续。

■生猪：期价大跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南15200（100），辽宁14900（400），四川15000（200），湖南15000（200），广东15700（400）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.35（0.09）。

3.基差：河南现货-LH2307=-1145（835）。

4.总结：临近五一，市场情绪有所好转，现货延续小幅震荡走高态势。但连盘LH2307合约在较大升水的情况下，提前冲击17000大关遇阻回落，且跌幅较大。生猪供应量依旧充足，且体重迟迟未降，五一假期消费，以及节后消费端是否重回疲软态势都增加了续涨的风险。

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