公司事件点评报告:一季度迎开门红,全年增长尤可期
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千禾味业(603027)
事件
(相关资料图)
千禾味业发布公告:2023Q1营收8.2亿元(+69.8%),归母净利润1.5亿元(+162.9%)。
投资要点
费用投放缩减,原材料压力下利润稳增长
2023Q1营收8.2亿元(+69.8%),收入实现高增主要系品牌力提升,销售渠道拓展、经销商及销售网点数量增加带来收入增长;归母净利润1.5亿元(+162.9%)。毛利率39.0%(+4.1pct),主要系包装材料采购价格同比下降,产品运杂费率降低;净利率17.7%(+6.3pct),主要系销售规模扩大,销售费用投入产出比提高。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别魏11.7%/6.6%/-0.2%,同增-3.4/0.7/0.0pct,费用投放更加精准,效率持续提升。
酱油业务维持高增速,外埠市场快速增长
2023Q1:酱油/食醋营收5.2/1.2亿元,同增79.2%/53.2%。受益于添加剂事件,零添加系列产品得到良好的消费者培育,酱油业务继续实现高增长,并拉动食醋业务同样实现较高增速。东部/南部/中部/北部/西部营收1.8/0.5/1.1/1.5/3.2亿元,同增114.3%/69.0%/146.8%/109.1%/30.0%,主要区域均实现较快增长,东部/中部/北部区域实现翻倍增长,全国化进程稳步推进。经销/直销营收6.2/1.9亿元,同增88.7%/27.9%。2023Q1末净新增198家经销商至2428家,经销商保持快速增长态势。
盈利预测
预计2023-2025年EPS为0.48/0.61/0.77元,当前股价对应PE分别49/39/31倍,我们认为随着零添加产品放量叠加渠道扩张,全年增长可期,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、新品推广不及预期等。
关键词:
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