核心观点

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消费建材静待地产产业链估值修复，行业供给侧出清逻辑更加明确。5 月重点城市地产交易活跃度进一步下行， 6 月份为房企传统的年中推货节点，如有核心城市购置政策落地，以及销售市场促销推动下，地产产业链悲观情绪有望改善。供给侧方面，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易。

行业观点

地产投资强度仍较低迷，保交房推动竣工面积增速上行。 本周国家统计局公布 2023 年 1-5 月份房地产运行和全国固定资产投资数据， 1-5 月全国房地产开发投资 4.57 万亿元，同比下降 7.2%，降幅呈现加速扩大趋势。 1-5 月房屋新开工面积同比下降 22.6%，跌幅进一步扩大；受保交房政策推动，房屋竣工面积同比增长 19.6%；交付加速而开工不足，导致 1-5 月房屋施工面积同比下降 6.2%。 1-5 月份，房地产开发企业到位资金同比下降 6.6%，降幅略有扩大，其中利用外资、自筹资金、国内贷款降幅明显，定金及预收款、个人按揭贷款同比小幅正增长，反映出个人购房需求虽有弱支撑，但各项融资政策落地到行业需一段时间，地产企业现金流仍处于紧张状态。

根据国家统计局数据， 2023 年 1-5 月，全国商品房销售面积 4.64 亿平米，同比下降 0.9%，销售金额 4.98 亿元，同比增长 8.4%；单 5月，全国商品房销售面积同比增速由正转负。 6 月份为房企传统的年中推货节点，如有核心城市购置政策落地，以及销售市场促销推动下，地产产业链悲观情绪有望改善。供给侧方面，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易。

1-5 月基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 7.5%，增速回落 1 个百分点；其中铁路运输业投资增长 16.4%，水利管理业投资增长 11.5%。根据今日工程机械数据统计， 1-5 月全国新开工重大项目 1102 个，累计总投资达 2.58 万亿元，其中水利水务项目新开工 49 个，新开工公路和铁路各 44 条和 6 条，房建/市政类新开工项目 722 个。我们预计后续随着稳定经济一揽子政策措施的加快落实，基建投资仍将保持在较快增速之上，也将推动更多实物工作量的形成。

分布式光伏迎来政策利好，光伏玻璃长期需求有望提振。 本周，国家能源局发布《关于印发开展分布式光伏接入电网承载力及提升措施评估试点工作的通知》，指出综合考虑近年来分布式光伏装机增速、装机规模、光伏消纳利用情况等因素，选择山东、黑龙江、河南、浙江、广东、福建 6 个试点省份，每个省选取 5-10 个试点县（市）。根据国家能源局数据， 2023 年一季度新增并网容量中，分布式光伏 1813 万千瓦，超过集中式光伏容量。此次试点政策有望缓解并网消纳难题，保障分布式光伏的快速发展，利好光伏玻璃长期需求规模。

关注风光发电相关材料板块机会： 1）光伏玻璃： 需求侧，双碳政策持续提振光伏玻璃需求，硅料价格下行提振组件出货量，到 2025 年乐观情景下光伏玻璃需求 CAGR 为 17.98%。 2） BIPV： 预计 2022年-2025 年屋顶光伏可为防水卷材带来年均 131 亿元的新增市场规模。 3）碳纤维： 2021-2025 年全球碳纤维需求量有望从 11.8 万吨提升至 20 万吨， 4 年 CAGR 10.38%；期间中国需求量占比从 53%提升至 80%， CAGR 达 26.4%。

水泥：全国均价继续下降 1.4%，库容比继续提升 0.51 pct

本周全国高标水泥含税均价为 397.90 元/吨，环比下降 1.4%。价格回落区域主要集中在华东、中南地区和西北地区，幅度 10-15 元/吨。本周全国水泥库容比 75.23%，环比上周上升 0.51pct，较上月同比上升 3.47pct，较去年同期上升 0.42pct。本周水泥出货率 58.90%，环比上周上升 4.25pct，较上月同比下降 2.67pct，较去年同期下降1.90pct。

玻璃： 浮法均价继续下降 1.03%，库存下降 0.70%

本周全国玻璃现货成交均价 2020 元/吨，周环比下降 1.03%； 2023年 6 月 16 日，单日成交均价为 2006 元/吨，较 6 月 9 日下降 1.28%。本周全国样本企业总库存 5479.6 万重箱，环比减少 0.70%，同比下降 30.50%，库存天数 23.5 天，较上期下滑 0.2 天。 本周 3.2mm 镀膜光伏玻璃 25.90 元/平米，周环比减少 0.23%，年同比减少 9.12%；2.00mm 镀膜光伏玻璃 17.50 元/平米，周环比持平，年同比减少20.16%。 2023 年 4 月全国光伏新增装机 14.65GW，同比增长299.18%。

玻纤： 无碱粗纱价格整体偏弱，电子纱价格延续

本周无碱池窑粗纱市场价格整体呈偏弱走势。近期部分大厂及西南部分企业报价较前期有所下滑，池窑粗纱市场需求来看，现阶段下游玻璃钢厂及复合材料厂家订单增量有限，加之前期价格提涨刺激下的适当备货，短期下游进一步提货意向偏淡；供应端来看，前期新点火产线尚处烤窑阶段，北方个别产线近期放水冷修，实际供应量稍有缩减，但厂库持续增加。截至目前， 国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在 4050-4150 元/吨不等，环比基本持平。 本周电子纱价格延续，多数池窑厂产销延续一般趋势。电子纱主流报价 7600-8000 元/吨不等，环比持平；电子布当前主流报价下调至 3.4-3.5 元/米不等。

碳纤维： 碳纤维价格延续低位， 丙烯腈价格持续回落

本周国内碳纤维市场均价 117.5 元/公斤，环比持平，年同比下降35.17%。 截至 6 月 16 日，丙烯腈现货价约 7700 元/吨，周环比下降1.30%。据百川盈孚数据， 2023 年 5 月，碳纤维行业毛利率月环比下降 3.78pct 至 13.92%。截至 6 月 16 日国内碳纤维库存 5920 吨，周环比持平。其中东北、华东、西北库存分别为 3600、 1190、 1130吨，环比均持平。 2023 年 5 月，国内碳纤维产量 4685.25 吨，环比减少 1.91%%，同比提升 19.87%。

投资建议

关注低估值消费建材龙头【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】； 周期品存在筑底向上趋势【凯盛新能】【福莱特】。

风险提示

（ 1）地产基建投资不及预期；

（ 2）原材料价格上涨超预期

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